4:1,没抢上市第一,微医准备用数量diss平安好医生?

Unicorn独角兽 2208阅读 2018-03-15 16:46

前段时间,平安好医生准备上市的事件刷爆了朋友圈,各路大咖对平安好医生的商业模式众说纷纭,对招股说明书也是字斟句酌,想要找出点新鲜的料。平安好医生已经被挖得够深了,所以今天咱们暂且不说他,来聊聊另外一家同样准备冲击二级市场第一股的互联网医疗企业——微医。

根据此前微医CSO(首席战略官)陈弘哲透露的消息,微医正在进行5亿美元Pre-IPO融资并转让个位数百分比,这样看来其估值应该是在50-60亿美元左右了。而这一轮融资想必也是比较顺利,因为就在前几天微医的年会上,廖杰远除了回顾过去一年的成绩外,还给几千号员工们打了一剂强力“鸡血”:微医将业务分拆为云、医、药、险四驾马车!而且将在2018实现 分 拆 上 市!

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(微医四大板块业务)

对的,不但上市,而且还是分拆后上市!也就是意味着至少会有1-2个业务板块分别实现上市,而且很有可能是兼顾港股以及内地。至于每个板块的优先级如何,我试着问了问廖杰远,但却被一个不置可否的微笑给回应了。既然如此,咱也就只好自己来猜了。

微医云:政府买单,前景可期

在小马哥看来,“云”是数字经济最重要的基础设施。而微医也充分贯彻了腾讯的思路,在去年11月份发布了国际首个医疗健康云平台——“微医云”。有着之前近8年的系统搭建和数据积累,微医云的推出显得理所当然。从一个县区、一家医院到现在实现全国近2万家医疗机构的连接、700家医院的病历共享和100家医联体的支持,这样的体量不容忽视。也难怪廖总敢放出豪言:到今天真正能够称得上健康医疗大数据平台的,除了政府就是微医。

有了技术作为底层基础,加上数据的支撑,产品和服务的开发就是无非就是寻求诊疗服务过程中的各个场景:HIS、SaaS、人口健康信息管理、就医流程优化、云支付乃至AI辅助诊疗等等。微医云的收入模式也十分明确:政府按人头购买。根据地区不同和服务内容不同,基本维持在4.5-6.5元/人/年。如果真按照微医的目标所说,今年年底能覆盖到2000万的人口,就能保证一年至少1亿左右的稳定收入。除此以外还有民营医疗机构、大健康机构等付费方,但政府购买必然是其中的大头。

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(微医云首页)

微医疗:新的家庭健康服务入口

微医疗是微医投入最多、沉淀时间最长的业务板块,从最初的挂号问诊到互联网医院再到区域全科中心,微医要打造的是从“基地”到“网点”再到“终端”的家庭医生闭环服务体系。基地就是医联体,网点是基层卫生机构、全科中心、药店,而服务终端则下沉到家庭和企业。相当于在分级诊疗的基础上,微医进一步将优质医疗资源下沉到了家庭中,希望在家中就能实现常见病的诊疗,无论是就诊、支付、拿药还是复诊等各个环节。

而在收入模式方面,每个家庭终端的定价从2499到4999不等,家庭医疗终端从推出到现在三个月的时间,订购量已经达到120万。就现在来看,虽然收入可观,但毕竟终端付费的价格是可计算的,而且成长空间也有限,在推广终端的同时受医疗服务供应能力、医疗资源聚集能力的影响很大。从另一个角度来分析,家庭终端更大的价值或许不在于医疗服务本身,而是在进入“家庭”“企业”这些应用场景后,能作为入口承载更多的东西:医疗、药品、保健、保险、健康内容消费等等。是作为服务还是作为入口,其价值和成长空间就是天壤之别。

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(微医疗终端)

微医药:意义巨大,盈利困难

微医药对标美国的ESI,想打造“中国的ESI”。ESI作为独立的第三方以及北美最大的PBM(药品福利管理)公司,拥有约34%的市场份额,在美国及加拿大有 8000 万左右的独家签约会员,每年处理约15亿份经审核调整的处方,截至 2015 年底,拥有超过70,000 家入网药房,占美国零售药房总量的 97%。

而微医药就是想要基于处方流转打造一个全国性的处方共享平台,推动医药分开,衔接医院/医生、药企、药店和患者。从市场规模来看,中国的市场肯定只会比北美多而不会少。而且在目前医药电商处方药禁售的大环境下,处方电子化、长期处方、药品溯源的推进对于医药电商,以及线下药店的处方药零售来说也有重大意义。所以处方共享是必然的趋势,阿里健康、上药云健康等企业也都在积极探索。但这一业务目前还难以实现规模化盈利,阿里健康上一季度这块业务收入也仅仅只有数百万,因此可以基本判断,微医药在微医上市蓝图中的优先级不会太高。

微医险:最难走的保险路

医疗健康服务与保险的结合已经是老话题,无非就是为险企“赋能”:提供医疗服务能力(针对客户)、数据计算能力、转移支付能力以及营销能力等。微医险业务的设计也与其他互联网医疗公司一般无二,最多就是直接To C或者从To B到To C的区别。

虽然微医险对标的是平安健康险,但是其本质上更像是为平安保险提供服务的平安好医生。作为服务和能力提供方来说,本身有价值是前提,能够让险企承认价值并为之付费才是最难的。就以此前慢病管理平台与保险公司的一些合作来看,双方如何设计合作方案、探索合作模式以达到各自心目中理想化的效果,还需要较长时间的摸索。因此虽然微医险的价值很大,但短期难以转化为二级市场所需求的盈利能力。

4:1,没抢上市第一,微医准备用数量diss平安好医生?

总体来看,微医云和微医疗已经形成了比较成熟的盈利模式,而且已经有了不菲的收入,未来的发展空间也是相对确定,就这几点分析,似乎更加符合二级市场的偏好。而微医药、微医险,长远来看价值巨大,但短期内还无法实现合理稳定的收入流,所以还需要等待时机此外,微医云由于承载着巨量国民医疗健康数据,收入大头也是来自政府资金,在港股或者海外市场上市似乎并不现实。如此看来,在内地排队经历漫长的等待期应该是无法避免的了。

业务分拆后,虽然能够将不赚钱的部分剔除,但是公司的体量和整体市值也会缩水。这样急于IPO,排除极度缺钱这一选项的话,那就只剩下一个解释了:对业务的发展信心爆棚,每个板块都能独当一面。那么问题来了:你认为是哪一种呢?

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